Anthropic a affiché en 2025 une perte de plus de 40 milliards de dollars, mais ce chiffre est en grande partie trompeur. Dans son prospectus pré-IPO, la majeure partie de cette perte provient d’une écriture purement comptable liée à la dette convertible : plus l’entreprise prend de la valeur, plus la valeur des actions futures promises aux investisseurs augmente, et cet engagement doit être enregistré comme une charge financière.
En se limitant au résultat d’exploitation, la perte ressort à environ 8 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 4,6 milliards de dollars. La dynamique commerciale reste pourtant très forte : le revenu annuel récurrent (ARR) se rapproche désormais des 100 milliards de dollars. Sur un an, le chiffre d’affaires a été multiplié par près de 12, contre environ 400 millions de dollars en 2024. Dans le même temps, les dépenses d’infrastructure ont triplé pour atteindre 7,3 milliards de dollars.
Fin 2025, l’ARR d’Anthropic atteignait 56 milliards de dollars, puis 65 milliards fin juillet 2026. Entre-temps, l’entreprise a enregistré son premier trimestre profitable sur une base ajustée, c’est-à-dire en excluant notamment les rémunérations en actions. Cette amélioration s’appuie sur une croissance toujours soutenue du chiffre d’affaires, à 11,5 milliards de dollars, soit 14 fois plus qu’au deuxième trimestre 2025, ainsi que sur une marge brute supérieure à 80 %, hors coûts d’entraînement des modèles et partage de revenus avec les distributeurs.
La société se prépare désormais à une introduction en Bourse potentiellement dès octobre. Elle chercherait à lever jusqu’à 100 milliards de dollars, avec une valorisation qui pourrait doubler pour atteindre 2 000 milliards de dollars. NVIDIA négocierait pour devenir l’investisseur de référence, avec un engagement pouvant aller jusqu’à 10 milliards de dollars.
Le dossier met aussi en avant des objectifs très ambitieux : 200 milliards de dollars de revenus en 2028 et un marché total adressable de 30 000 milliards de dollars, soit le chiffre d’affaires annuel théorique si Anthropic captait l’intégralité de son marché. À titre de comparaison, les entreprises tech du S&P 1500 ont généré 2 400 milliards de dollars de revenus en 2025. À noter enfin que les deux plus gros clients d’Anthropic représentent à eux seuls un quart du chiffre d’affaires.