Nvidia is increasingly seen not only as the architect of the AI ecosystem, but also as one of its main financiers. Over the past 16 months, the company has committed nearly $90 billion to financial transactions and partnerships spanning more than 145 companies, from AI model developers to cloud providers and infrastructure players.

The strategy is notably hybrid. Nvidia has a venture arm, NVentures, but most of the deals have been driven by its business development division, often alongside broader commercial agreements. The pattern is consistent: Nvidia takes an equity stake in a company in exchange for technical integration into its own ecosystem. A Silicon Valley banker quoted by the Financial Times summed it up bluntly: “They finance everyone.”

That approach has already shaped several deals. SiFive, for example, accepted Nvidia’s investment after agreeing to make its chip designs compatible with NVLink, Nvidia’s proprietary interconnect technology. A similar arrangement was struck with Marvell, the chip designer behind Amazon’s Trainium AI accelerators: in March, Nvidia invested $2 billion and paired it with a partnership to make Marvell’s future custom chips compatible with NVLink.

In practice, negotiations often run on two parallel tracks. Nvidia’s technical teams work with the target company while business development arrives “with checks,” as the article puts it. The company has extended this model to the new wave of cloud infrastructure providers, which Nvidia has helped nurture as a counterweight to the large hyperscalers that are both its biggest customers and potential rivals in chips.

A recent example is the deal with neocloud group Iren. Nvidia committed to spend $3.4 billion over five years to rent GPU capacity from the company, while also investing up to $2.1 billion in it. Nvidia thus becomes simultaneously customer, supplier and shareholder.

Beyond equity, Nvidia is also trying to lock in control at the software layer. Companies it backs are regularly encouraged to adopt its Nemotron models, part of Jensen Huang’s effort to reproduce the success of CUDA, which has become the de facto standard for enterprise AI. In venture capital circles, the message is now clear: “If you build on the Nvidia ecosystem, you can raise money from Jensen.”

Nvidia has also committed another $95 billion to secure component supply and manufacturing capacity. Recent deals include two $2 billion investments in photonics groups Coherent and Lumentum, plus $3.2 billion in Corning stock warrants, with Corning supplying the fiber optic used in high-performance data centers.

The financial intensity of this strategy carries risks. Transaction-related spending consumed about 40% of Nvidia’s operating cash flow in its last fiscal year, a very high ratio compared with Alphabet’s 6%, despite Alphabet’s reputation as the biggest startup investor in tech.

Regulators are also paying attention. Competition authorities in the US, the European Union and the UK have sent Nvidia broad information requests covering its investments, partnerships and agreements with companies developing foundation models.

Nvidia says its strategy “accelerates and diversifies innovation” and that its investments are “not conditioned on exclusivity.” But many observers see a more complex reality: by financing suppliers, customers and potential competitors at the same time, Jensen Huang is building a network in which Nvidia will remain at the center regardless of how the market evolves.

On connait Nvidia comme l’architecte l’écosystème IA. On pointe désormais son rôle de financier majeur du secteur.

Nvidia a engagé près de 90 milliards $ en opérations financières et partenariats sur les seize derniers mois. Ces engagements couvrent plus de 145 entreprises, des développeurs de modèles d’IA aux fournisseurs de cloud, en passant par les acteurs de l’infrastructure.

Comme le résume lapidairement un banquier de la Silicon Valley cité dans le Financial Times :

« Ils financent tout le monde. »

La particularité de la stratégie Nvidia tient à sa forme hybride. Si le groupe dispose d’un bras venture capital baptisé NVentures, c’est la division business development qui a mené l’essentiel des deals. Ses investissements accompagnent d’ailleurs fréquemment des partenariats commerciaux plus larges.

Le mécanisme est systématique : Nvidia prend une participation au capital d’une entreprise en échange d’une intégration technique à son propre écosystème.

C’est ainsi que la startup SiFive a vu Nvidia entrer à son capital après avoir accepté de rendre ses designs de puces compatibles avec NVLink, la technologie d’interconnexion propriétaire de Nvidia.

Un accord similaire a été conclu avec Marvell, le concepteur de puces derrière les accélérateurs IA Trainium d’Amazon. Nvidia y a investi 2 milliards $ en mars, assorti d’un partenariat visant à rendre les futures puces personnalisées de Marvell compatibles avec NVLink.

Des investissements couplés à des partenariats commerciaux

Sur le terrain, les négociations se déroulent souvent en deux sessions parallèles. Les équipes techniques de Nvidia discutent avec les entreprises, tandis que les équipes « business development » arrivent « avec des chèques ».

La stratégie s’étend aux nouveaux fournisseurs d’infrastructure cloud, que Nvidia a contribué à faire émerger pour contrebalancer la montée en puissance des grands hyperscalers qui sont à la fois ses plus gros clients et ses rivaux potentiels sur le marché des puces.

L’accord conclu ce mois-ci avec le groupe neocloud Iren illustre jusqu’où peut aller cette imbrication des rôles. Nvidia s’est engagé à dépenser 3,4 milliards $ sur cinq ans pour louer sa capacité GPU, tout en investissant jusqu’à 2,1 milliards dans la société. Nvidia se retrouve ainsi simultanément client, fournisseur et actionnaire.

Au-delà du capital, Nvidia cherche à ancrer son emprise sur la couche logicielle. Les entreprises, dans lesquelles elle investit, sont régulièrement encouragées à adopter ses modèles Nemotron.

Jensen Huang espère ainsi répliquer le succès du développement de l’écosystème CUDA qui constitue le standard de facto pour l’IA en entreprise. Dans les cercles du capital-risque, le message est désormais bien compris : « Si vous construisez sur l’écosystème Nvidia, vous pouvez lever des fonds auprès de Jensen. »

Au-delà de ses prises de participations, Nvidia a également engagé 95 milliards $ pour sécuriser ses approvisionnements en composants et ses capacités de fabrication.

Parmi les derniers accords en date figurent deux investissements de 2 milliards $ dans les groupes de photonique Coherent et Lumentum, ainsi que 3,2 milliards $ en bons de souscription d’actions Corning, fabricant de la fibre optique utilisée dans les centres de données haute performance.

Des risques qui s’accumulent

Cette frénésie capitalistique n’est pas sans contreparties. Les dépenses liées aux transactions ont absorbé environ 40 % du flux de trésorerie opérationnel de Nvidia lors de son dernier exercice fiscal. Un  ratio très élevé comparé aux 6 % d’Alphabet, pourtant réputé pour être le plus grand investisseur en startups de la Tech.

Sur le plan réglementaire, des autorités de concurrence aux États-Unis, dans l’Union européenne et au Royaume-Uni ont adressé à Nvidia de larges demandes d’informations portant sur ses investissements, partenariats et accords avec des entreprises développant des modèles fondamentaux.

Nvidia, de son côté, assure que sa stratégie « accélère et diversifie l’innovation » et que ses investissements ne sont « pas conditionnés à l’exclusivité ».

Mais pour beaucoup d’observateurs, la réalité est plus nuancée. En finançant simultanément fournisseurs, clients et concurrents potentiels, Jensen Huang est en train de tisser une toile dont Nvidia occupera, quoi qu’il arrive, le centre.

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