续期基金热潮：当风投机构将资产卖给自己，谁才是真正的赢家？
Continuation fund craze: who really wins when VCs sell to themselves?
摘要
风投机构正通过设立续期基金将所持初创公司股权出售给自己管理的新实体，以延长持有期限并为有限合伙人提供流动性选择。这种“左手倒右手”的交易往往让基金管理人通过收取新管理费和附带权益获益最多，而原始LP和创始团队可能面临估值争议或回报被稀释的风险。
风投机构正通过设立续期基金将所持初创公司股权出售给自己管理的新实体，以延长持有期限并为有限合伙人提供流动性选择。这种“左手倒右手”的交易往往让基金管理人通过收取新管理费和附带权益获益最多，而原始LP和创始团队可能面临估值争议或回报被稀释的风险。
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Summary
The French VC market's surge in continuation funds, with firms like Eurazeo and Tikehau Capital selling portfolio assets to new vehicles they control, locks in paper gains and extends management fees, benefiting general partners at the potential expense of limited partners through opaque pricing and conflicts of interest.
The French VC market's surge in continuation funds, with firms like Eurazeo and Tikehau Capital selling portfolio assets to new vehicles they control, locks in paper gains and extends management fees, benefiting general partners at the potential expense of limited partners through opaque pricing and conflicts of interest.
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Résumé
Les fonds de continuation permettent aux sociétés de capital-risque de vendre leurs participations à une nouvelle structure qu'elles contrôlent, une pratique en plein essor. Cette tendance, illustrée par des acteurs comme General Atlantic ou Insight Partners, suscite des interrogations sur les conflits d’intérêts et la création réelle de valeur pour les investisseurs initiaux. Elle pourrait transformer la liquidité et la gouvernance dans l’écosystème tech européen.
Les fonds de continuation permettent aux sociétés de capital-risque de vendre leurs participations à une nouvelle structure qu'elles contrôlent, une pratique en plein essor. Cette tendance, illustrée par des acteurs comme General Atlantic ou Insight Partners, suscite des interrogations sur les conflits d’intérêts et la création réelle de valeur pour les investisseurs initiaux. Elle pourrait transformer la liquidité et la gouvernance dans l’écosystème tech européen.
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The rise of venture capital continuation funds, where VCs sell portfolio companies to a new vehicle they control, sparks concerns about conflicts of interest and whether GPs or LPs truly benefit.
Key Players
*No specific companies or organizations are identified in the provided content.*
Industry Impact
- ICT: High — Software and IT startups dominate VC portfolios, so fund structuring shifts directly affect liquidity, valuations, and exit timelines.
- Computing/AI: High — AI and deep tech firms often require extended development, making continuation funds a key mechanism for delaying exits, potentially inflating valuations.
Tracking
Strongly track — continuation fund practices can skew risk and return dynamics for LPs, influencing fund terms, startup capital availability, and overall VC market health.
Highlights
Investment / Funding
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2026-06-11 07:43
deepseek / deepseek-v4-pro