YMTC, the Chinese NAND flash maker founded in Wuhan in July 2016, is preparing to raise nearly $5 billion on the Shanghai Stock Exchange despite being effectively cut off from the most advanced U.S. technologies and placed on Washington’s blacklist. The company’s post-IPO valuation is expected to range between 275 billion and 330 billion yuan, or about $41 billion to $49 billion. According to the Financial Times, YMTC has told investors it aims to become the world’s No. 1 NAND supplier before the end of 2027.

Backed for years by Tsinghua Unigroup and massive state funding — including China’s flagship integrated-circuit “Big Fund” — YMTC now says its ownership is dispersed, though still dominated by state-linked entities. Its largest shareholder, Hubei Changsheng Development, holds only 26.54% of the capital, and the company says it has no controlling shareholder. YMTC sells NAND chips as components, consumer SSDs and embedded UFS memory under its ZHITAI brand.

Its technological edge is Xtacking, a proprietary architecture unveiled in August 2018. Unlike conventional NAND designs that stack everything on a single wafer, Xtacking fabricates the logic layer and NAND cells separately on two wafers, then bonds them together with metal connections. YMTC says this cuts development time by at least three months and reduces the manufacturing cycle by 20%. The company has used that approach to accelerate product launches, including its first commercial PCIe 5.0 SSD, the PC550, launched in March 2026 based on the X4-9070 chip.

The results have been striking. In the second quarter of 2026, YMTC’s shipments jumped 22% year on year, driven by demand from Chinese manufacturers and its latest-generation chips. Counterpoint Research says the company captured 14% of global NAND shipments by bits, putting it in the global top three for the first time, behind Samsung at 25% and SK Hynix/Solidigm at 22%, and ahead of Kioxia at 14%. But revenue tells a less flattering story: YMTC remains fifth globally by sales because its products are concentrated in consumer and China-focused markets, which are less profitable than enterprise SSDs. TrendForce’s value-based ranking for the period still had Samsung leading with 29.3% and $23.06 billion, followed by SK Hynix at 18.2% and $14.27 billion, Micron at 15.1% and $11.85 billion, and Kioxia at 13.6% and $10.72 billion.

Financially, however, YMTC is surging. Its Shanghai IPO prospectus shows first-quarter 2026 revenue of 47 billion yuan, or nearly $7 billion, almost five times higher than a year earlier. Net profit reached 33.38 billion yuan, about $5 billion, more than double its total profit for all of 2025. Average NAND selling prices rose 173% versus the 2025 average, while gross margin expanded from 35.3% in 2025 to 76.8%.

That growth has come under intense U.S. pressure. In late 2022, Washington tightened sanctions sharply: YMTC was first added to the Unverified List in October, then moved to the BIS Entity List in December, effectively blocking exports of U.S. equipment, software and technical support. Applied Materials, KLA and Lam Research then withdrew on-site support in Wuhan. In January 2024, the U.S. Department of Defense added YMTC to its list of “Chinese military companies operating in the United States,” a designation the company strongly disputes.

Apple was an early casualty. The iPhone maker had reportedly planned to use YMTC’s 128-layer chips in China-sold iPhones, potentially covering up to 40% of its memory needs, but shelved the project after YMTC was placed on the Unverified List. Pressure continued in 2025 and 2026: in November 2025, the U.S. Patent and Trademark Office asked YMTC to justify its ongoing invalidation challenges against Micron patents, questioning its rights as a sanctioned entity; in July 2026, U.S. lawmakers called for tighter restrictions across allied markets in Europe, Japan and South Korea.

YMTC’s response has been to localize its supply chain aggressively. It has turned to Chinese equipment vendors such as Advanced Micro-Fabrication Equipment (AMEC), Naura Technology Group and Piotech for critical etching and deposition steps. Morgan Stanley, cited by Chosun Biz in July 2025, said about 45% of YMTC’s advanced equipment already came from Chinese suppliers. By April 2026, industry reports said phase 3 of the Wuhan site had crossed the 50% domestic-equipment threshold, a first at this scale for a major Chinese memory maker.

The scale of that shift remains hard to verify. YMTC does not publish consolidated production capacity, but sector estimates put it at 130,000 to 150,000 wafers per month at the end of 2024, or roughly 8% of global NAND supply, according to DigiTimes. The IPO proceeds are meant to deepen that autonomy: of the 33 billion yuan targeted, 20.8 billion will go to production upgrades and capacity expansion, while 12.2 billion will fund R&D for next-generation NAND and high-speed storage products.

The listing also comes after another major Chinese chipmaker, CXMT, raised $8.6 billion — up to $9.8 billion with the greenshoe option — on the same STAR Market in late July, the largest IPO ever by a Chinese semiconductor manufacturer. YMTC’s deal still faces regulatory hurdles, however: it must clear exchange review and obtain registration from China’s securities regulator, the CSRC.

Interdit d’Apple, privé des équipements américains les plus avancés, black-listé par Washington…

Sur le papier, YMTC a tout du canard boiteux. Dans les faits, le fabricant chinois de mémoire NAND s’apprête à lever près de 5 milliards $ à la Bourse de Shanghai. Sa valorisation  après introduction oscille entre 275 et 330 milliards de yuans, soit 41 à 49 milliards $.

Selon le Financial Times, il a affiché devant ses investisseurs son ambition de devenir le numéro un mondial de la NAND avant la fin 2027. En moins de dix ans, YMTC est devenu un poids lourd mondial de la mémoire flash, au prix d’une guerre ouverte avec les États-Unis.

C’est effectivement en juillet 2016 que YMTC est fondée à Wuhan, la capitale de la province du Hubei, au centre de la Chine.

Longtemps adossée à Tsinghua Unigroup et à des financements publics massifs ( dont le fameux « Big Fund », le fonds national chinois pour les circuits intégrés), YMTC revendique aujourd’hui un actionnariat éclaté mais toujours dominé par des entités étatiques.

Son premier actionnaire, Hubei Changsheng Development, ne détient que 26,54 % du capital, et YMTC précise dans son prospectus n’avoir aucun actionnaire de contrôle.

L’entreprise vend ses puces sous forme de composants, de SSD grand public, de mémoire embarquée UFS  via sa marque commerciale ZHITAI.

Xtacking, l’arme technologique face à Samsung

Le principal atout de YMTC repose sur son architecture propriétaire, Xtacking (présentée en août 2018). Son principe ? Fabriquer en parallèle la couche logique et les cellules NAND sur deux wafers distincts, puis les assembler par liason ( bonding) métallique. Une rupture face à l’approche traditionnelle de la concurrence, qui empile tout sur un unique wafer.

Résultat selon YMTC : un développement raccourci d’au moins trois mois et un cycle de fabrication réduit de 20 %. Et les générations se sont enchaînées à un rythme soutenu.

En mars 2026, YMTC a lancé son premier SSD commercial PCIe 5.0, le PC550, bâti autour de sa puce X4-9070.

Le deuxième trimestre 2026 marque un tournant symbolique pour YMTC. Porté par la demande des fabricants chinois et l’essor de ses puces de dernière génération, le fabricant voit ses expéditions bondir de 22 % sur un an.

Selon Counterpoint Research, YMTC capte ainsi 14 % des expéditions mondiales de NAND en bits et se hisse pour la première fois sur le podium mondial (top 3) : juste derrière Samsung (25 %) et SK Hynix/Solidigm (22 %), et devant Kioxia (14 %).

Ce podium cache toutefois une réalité plus contrastée : la rentabilité ne suit pas. En chiffre d’affaires, YMTC stagne au cinquième rang mondial, pénalisé par des puces orientées vers le grand public et le marché chinois, nettement moins lucratifs que les SSD pour entreprises.

Selon TrendForce, le marché en valeur reste dominé sur la période par Samsung (29,3 % / 23,06 Md$), suivi de SK Hynix (18,2 % / 14,27 Md$), Micron (15,1 % / 11,85 Md$) et Kioxia (13,6 % / 10,72 Md$).

Le mur américain et les brevets contestés

La dynamique financière de YMTC n’en est pas moins spectaculaire.

Son prospectus d’introduction à la Bourse de Shanghai de fait état d’un chiffre d’affaires de 47 milliards de yuans ( près de 7 milliards $) au premier trimestre 2026, soit près de cinq fois plus qu’un an auparavant. Le bénéfice net s’affiche à 33,38 milliards de yuans ( près de 5 milliards $), soit plus du double de son bénéfice total pour toute l’année 2025. Le prix de vente moyen de ses puces NAND a grimpé de 173 % par rapport à la moyenne 2025, tandis que sa marge brute est passée de 35,3 % en 2025 à 76,8 %.

Cette réussite s’est pourtant construite contre vents et marées américains.

Fin 2022, les sanctions américaines  se sont brusquement durcies. Placé sur la liste des entreprises « non vérifiées » (Unverified List) en octobre, YMTC a basculé dès décembre sur la liste noire (Entity List) du BIS américain. Conséquence : un blocage quasi total de toute exportation d’équipements, de logiciels ou d’assistance technique en provenance des États-Unis.

Dans la foulée, les grands équipementiers américains Applied Materials, KLA et Lam Research ont retiré leur support technique sur site à Wuhan.

Les sanctions se sont encore intensifiées en janvier 2024, lorsque le département de la Défense américain a classé YMTC parmi les « entreprises militaires chinoises opérant aux États-Unis ». Une désignation lourde de conséquences, que le fabricant conteste fermement.

Premier dommage collatéral : Apple. La firme de Cupertino envisageait d’utiliser des puces YMTC en 128 couches pour les iPhones vendus en Chine, jusqu’à hauteur de 40 % de ses besoins en mémoire. Le projet a été suspendu dès l’inscription sur l’Unverified List.

La pression s’est encore accrue au fil des mois. En novembre 2025, l’Office américain des brevets (USPTO) a exigé que YMTC justifie le maintien de ses attaques en invalidation contre des brevets de Micron, remettant en cause ses droits en tant qu’entité sanctionnée. Plus récemment, en juillet 2026, des parlementaires américains sont montés au créneau pour réclamer un verrouillage strict des marchés alliés (Europe, Japon, Corée du Sud) face au fabricant chinois.

La riposte : fabriquer chinois…tout chinois

Face à cette pression, YMTC a engagé une stratégie de substitution en misant sur des équipementiers nationaux ( Advanced Micro-Fabrication Equipment (AMEC), Naura Technology Group et Piotech ) pour les étapes critiques de gravure et de dépôt.

Selon Morgan Stanley (relayé par Chosun Biz en juillet 2025), près de 45 % de ses équipements de pointe proviennent déjà de fournisseurs chinois. En avril 2026, des rapports sectoriels indiquaient que la phase 3 du site de Wuhan avait franchi le seuil de 50 % d’équipements domestiques, une première à cette échelle pour un grand fabricant chinois de mémoire.

Le pari reste toutefois à confirmer : YMTC ne communique pas de capacité de production consolidée officielle, les estimations sectorielles la situant entre 130 000 et 150 000 wafers par mois fin 2024, soit environ 8 % de l’offre mondiale de NAND selon DigiTimes.

L’IPO comme test de vérité

L’argent levé lors de l’introduction en Bourse alimentera directement cette course à l’autonomie. Sur les 33 milliards de yuans visés, la majorité (20,8 milliards) sera injectée dans la modernisation et l’extension des capacités de production. Les 12,2 milliards restants financeront la R&D pour concevoir la prochaine génération de puces NAND et de solutions de stockage haut débit.

Elle s’inscrit aussi dans la foulée de son rival chinois CXMT, qui a levé 8,6 milliards $ (jusqu’à 9,8 milliards avec l’option de surallocation) fin juillet sur ce même STAR Market — la plus importante introduction en Bourse d’un fabricant chinois de semi-conducteurs jamais enregistrée.

Mais l’acceptation du dossier par la Bourse de Shanghai n’est pas une garantie. Le processus doit encore passer par la révision de l’instance boursière et l’enregistrement auprès du régulateur chinois des marchés financiers, la CSRC.

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